SOTETEL, filiale technologique de Tunisie Télécom a clôturé l’exercice 2025 avec un chiffre d’affaires porté à 76,3 millions de dinars, en progression de 7,8%, et un bénéfice net en hausse de 13,4% à 4,7 millions de dinars.
Dans une étude publiée le 12 juin 2026, Tunisie Valeurs révise sa recommandation sur le titre de « Conserver » à « Acheter », estimant que la société entame une phase de transition vers un modèle de développement reposant sur une double autonomie, financière et commerciale.
L’entreprise a longtemps tiré l’essentiel de son activité du secteur public, et plus particulièrement de sa maison mère Tunisie Télécom, qui détient 35% de son capital, les 65% restants étant répartis entre divers actionnaires.
Le segment réseaux d’accès et backbone, cœur historique du métier de l’entreprise, a porté la performance de l’exercice avec des revenus en hausse de 43,6% à 54,4 millions de dinars, compensant ainsi l’orientation moins favorable des autres branches d’activité. Cette progression s’est accompagnée selon la direction d’un renforcement de la contribution de la société aux grands projets structurants liés à la transformation numérique nationale, notamment l’accélération de la migration des infrastructures cuivre vers la fibre optique, le déploiement de solutions de connectivité à très haut débit, l’accompagnement de la digitalisation des administrations publiques, ainsi que le développement de nouvelles activités dans les infrastructures intelligentes, les énergies renouvelables, la cybersécurité et le cloud.
La rentabilité de l’entreprise a néanmoins subi une légère érosion sur l’année, souligne Tunisie Valeurs, précisant que le taux de marge brute s’est contracté de 0,3 point de pourcentage à 42,7%, sous l’effet de l’inflation des matières premières sur les marchés internationaux et du démarrage, au quatrième trimestre, de projets à forte composante en fourniture dont la livraison s’est faite en amont du déploiement. Le taux de marge d’EBITDA a également reculé, la croissance des charges d’exploitation ayant dépassé celle des revenus, avec une masse salariale en hausse de 11% à 20,2 millions de dinars sous l’effet de l’augmentation des effectifs, de l’application de la dernière tranche de l’accord sur les augmentations salariales et de l’entrée en vigueur de la nouvelle loi sur les contrats de travail. L’EBITDA a tout de même progressé de 2,3% à 8,9 millions de dinars, porté par un effet volume favorable.
Les charges financières nettes ont reculé de 3,9% à 1,3 million de dinars, l’élargissement des charges financières de 11,2% à 2,5 millions de dinars ayant été compensé par des produits financiers de cash management en progression de 20,9% à 1,2 million de dinars. Le besoin en fonds de roulement s’est stabilisé autour de 95 jours de chiffre d’affaires, permettant à la société de maintenir un cash-flow d’exploitation quasiment stable par rapport à 2024, à 9 millions de dinars en 2025. L’endettement net demeure négatif à hauteur de 6,9 millions de dinars, soit un ratio de gearing de moins 19,5%, une solidité bilancielle renforcée notamment par la rentrée de fonds liée à la cession en 2020 de sa participation dans l’université ESPRIT, qui avait généré un cash-flow de 11,9 millions de dinars.
L’assemblée générale ordinaire tenue le 12 juin 2026 a approuvé la distribution d’un dividende par action de 0,600 dinar au titre de l’exercice 2025, contre 0,500 dinar pour l’exercice précédent, soit un taux de distribution de 59,8% et un rendement de dividende de 4,2%. La date de détachement a été fixée au 11 septembre 2026.
Tunisie Valeurs rappelle que le titre SOTETEL avait accusé une contreperformance de 18,3% sur l’année 2025, les investisseurs ayant mal réagi aux résultats semestriels jugés décevants. La tendance s’est toutefois inversée depuis le début de 2026, la valeur ayant quasiment triplé sa capitalisation et occupé la deuxième place des meilleures performances annuelles de la cote, derrière la STIP, jusqu’au 12 juin 2026, où son cours s’établissait à 14,450 dinars pour une capitalisation boursière de 67 millions de dinars. À ce niveau, le titre se négocie à 12,4 fois ses bénéfices et 4,7 fois son EBITDA estimés pour 2026, des multiples que Tunisie Valeurs juge attractifs par rapport à un échantillon de comparables internationaux du secteur, dont la moyenne s’établit à 35,3 fois les bénéfices et 17,2 fois l’EBITDA.
Pour les prochaines années, la stratégie de développement portera sur le renforcement du cœur de métier de la fibre optique, à travers l’accélération des projets FTTx/GPON, l’amélioration de la qualité de service et la montée en efficacité opérationnelle. La société entend par ailleurs développer de nouveaux relais de croissance en synergie avec le groupe Tunisie Télécom, dans les domaines du photovoltaïque, des bornes de recharge électrique, des solutions de vidéosurveillance et des infrastructures intelligentes, tout en accélérant sa diversification commerciale à travers la conquête de nouveaux clients et le renforcement de son positionnement sur les projets de déploiement de solutions télécoms, réseaux et sécurité pour le secteur public. À l’international, les efforts porteront sur la dynamisation de l’activité à l’export, notamment en France via la filiale Connect Optique et Maintenance récemment entrée en exploitation, ainsi qu’en Afrique centrale à travers la filiale SOTETEL-BC implantée au bassin du Congo.
Sur les trois premiers mois de 2026, les revenus ont déjà progressé de 7,5% à 16,2 millions de dinars, portés principalement par l’amélioration du chiffre d’affaires sur le marché local, tandis que l’EBITDA s’est établi à 1,2 million de dinars, en hausse de 118,7% par rapport à la même période de 2025. Sur l’ensemble de l’année 2026, Tunisie Valeurs table sur une croissance du chiffre d’affaires de 7,5% à 82 millions de dinars et sur une progression du résultat net de 15,9% à 5,4 millions de dinars.
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