Entre 2008 et 2025, la place tunisienne a accueilli 41 nouvelles sociétés cotées. Mais après le pic de 2012-2013, la dynamique s’est nettement essoufflée, jusqu’à l’unique cotation de l’année 2025, selon le rapport « Dynamique des IPO à l’échelle mondiale et en Tunisie : Tendances et perspectives », publié par la Bourse de Tunis.
Sur la période 2008-2025, la Bourse de Tunis a enregistré 41 introductions en bourse, soit une moyenne de 2,3 opérations par an avec son âge d’or en 2012-2013, avec jusqu’à 10 opérations recensées en 2013. Depuis 2017, le rythme a nettement ralenti pour se stabiliser autour d’une opération par an, 2023 et 2024 n’ayant enregistré aucune introduction. En 2025, seule la compagnie BNA Assurances a rejoint la cote.
Sur la même période, 16 sociétés ont quitté la cote dont 44% de façon involontaire, 31% via des fusions-acquisitions et 25% par retrait volontaire. Autrement dit, 56% des sorties résultent de choix stratégiques plutôt que de difficultés financières. Avec 41 entrées pour 16 sorties, le ratio IPO/radiation ressort à 2,6.
Selon la même source, 27 des 41 introductions ont eu lieu sur le marché principal, contre 14 sur le marché alternatif, qui a fait l’objet d’une réforme en 2019, transférant les sociétés qui le composaient vers le marché principal. Désormais réservé aux investisseurs avertis, ce compartiment n’a plus enregistré la moindre introduction depuis sa réorganisation.
Côté procédures, l’offre à prix ferme domine très largement avec 38 opérations sur 41 (93%), contre seulement 2 offres à prix ouvert et une inscription ordinaire. L’offre à prix ouvert peine à s’imposer, faute d’une présence suffisante d’investisseurs institutionnels.
La distribution regroupe le plus grand nombre de sociétés cotées avec 8 unités, suivie par les assurances, le bâtiment et matériaux de construction ainsi que les produits ménagers, chacun avec 5 sociétés. Les secteurs de la santé, des matières premières et du voyage et loisirs ne comptent chacun qu’une seule société cotée. Certains secteurs économiques importants restent absents de la cote, notamment les opérateurs télécoms, l’énergie et les mines. Concernant la structure des opérations, les levées en cash in représentent 49% des IPO avec 20 opérations, contre 29% en cash out avec 12 opérations et 20% en opérations mixtes alliant émission d’actions nouvelles et cession d’anciennes, avec 8 opérations.
Les 10 plus importantes introductions en bourse tunisiennes concentrent à elles seules 927 millions de dinars, soit 64% des 1451 millions de dinars levés entre 2008 et 2025. Carthage Cement arrive en tête avec 135 millions de dinars levés, suivie de Délice Holding avec 120 millions de dinars et Ciments de Bizerte avec 101 millions de dinars. SAH ferme cette liste avec 60 millions de dinars levés. Du côté du nombre de souscripteurs retenus, l’opération ENNAKL arrive largement en tête avec 48209 souscripteurs, suivie par OTH avec 29845 souscripteurs, la moyenne des 10 opérations les plus attractives s’établissant à 24541 souscripteurs. Par ailleurs, plus de la moitié des introductions, soit 21 opérations sur 41, ont porté sur une ouverture du capital comprise entre 30% et 40%, cette concentration reflétant l’impact des incitations fiscales historiquement liées au seuil minimum de flottant, les sociétés ouvrant leur capital à hauteur d’au moins 30% bénéficiant d’une réduction du taux d’impôt sur les sociétés pouvant atteindre 40% durant les cinq années suivant leur introduction.
