Tunisie – PGH : Des investissements stratégiques pour une croissance durable

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L’Intermédiaire en bourse, MAC SA, vient de publier une analyse portant sur la performance financière de Poulina Group Holding (PGH).

Performance financière en 2023 et prévisions pour 2024

En 2023, les revenus de Poulina Group Holding (PGH) ont augmenté de 9,9 %, atteignant 3 477,5 millions de dinars tunisiens (MDT). Pour 2024, le groupe prévoit une légère hausse de 2,1 % de ses revenus, qui devraient atteindre 3 551 MDT. Le résultat brut d’exploitation (RBE) a également connu une progression notable de 22,3 % en 2023, s’élevant à 548,9 MDT, et est attendu à 561 MDT en 2024 (+2,2 %). Le résultat net part du groupe (RNPG) a presque doublé en 2023, atteignant 129,7 MDT (+97,1 %), et devrait s’élever à 140,1 MDT en 2024 (+8,1 %).

Analyse sectorielle

Le marché local a été le principal moteur de cette croissance, avec un chiffre d’affaires en hausse de 13,8 %, atteignant 3 047 MDT, soit 88 % des revenus totaux. Cependant, les ventes à l’export ont diminué de 11,7 % à 431 MDT, principalement en raison des difficultés sur le marché libyen. Les secteurs de l’intégration avicole et de l’agroalimentaire, représentant 70 % des revenus globaux, ont été les principaux contributeurs à cette croissance, avec des augmentations respectives de 12 % et 8 %. En revanche, les secteurs des matériaux de construction (-6,6 % à 253,3 MDT), de la transformation d’acier (-2,2 % à 248 MDT) et de l’emballage (-9,3 % à 240,1 MDT) ont subi des baisses en raison du ralentissement économique, des obstacles à l’exportation et de la pénurie de matières premières.

Amélioration des marges opérationnelles

La marge brute de PGH a augmenté de 19,4 %, atteignant 1 176,7 MDT, grâce à une politique d’approvisionnement rigoureuse. Le taux de marge brute a ainsi progressé de 2,7 points de pourcentage pour atteindre 33,8 %. Parallèlement, le résultat brut d’exploitation a augmenté de 22,3 % à 548,9 MDT, soutenu par une gestion efficace des charges. Le taux de marge EBE s’est élevé à 15,8 %, contre 14,2 % l’année précédente.

Résultat net en forte progression

Le résultat net part du groupe a presque doublé en 2023, atteignant 129,7 MDT, grâce à l’amélioration des revenus et des marges opérationnelles. Le résultat net individuel a progressé de 4,1 % pour atteindre 71 MDT. Lors de l’Assemblée Générale Ordinaire du 12 juin 2024, la distribution d’un dividende de 0,360 DT par action a été approuvée.

Gestion de l’endettement

PGH a réussi à réduire son niveau d’endettement à 147,4 % en 2023, contre 162 % en 2022. Cette diminution est due à l’amélioration des fonds propres (+64 MDT) et à la réduction de la dette de 30 MDT. Le ratio dette nette/EBE est passé à 2,9, indiquant une capacité rassurante de remboursement de la dette.

Investissements stratégiques

Les investissements ont atteint 257 MDT en 2023, principalement dans les matériaux de construction (105 MDT) pour la construction des usines de brique de Kef et de Djebel El Woust, dont l’entrée en production est imminente. Les secteurs de l’intégration avicole (56 MDT), de l’agroalimentaire (37 MDT) et de l’emballage (18 MDT) ont également bénéficié de ces investissements. La moyenne des investissements annuels sur les dix dernières années est de 183 MDT, et elle devrait atteindre 314 MDT par an sur les trois prochaines années, principalement dans les matériaux de construction, l’agroalimentaire, l’aviculture et les centrales photovoltaïques. Le groupe investit également dans le secteur IT, ayant déjà réalisé plusieurs acquisitions.

Prévisions à moyen terme

Entre 2024 et 2026, PGH prévoit une croissance moyenne des revenus consolidés de 5,3 %, atteignant 4 066 MDT en 2026. La marge brute et l’EBE devraient augmenter en moyenne de 5,5 % et 5,7 % respectivement.

En Bourse, PGH, deuxième plus grande capitalisation non-financière, affiche une liquidité accrue et une tendance haussière de son cours, grâce à l’amélioration continue de ses performances opérationnelles et à la diversification de ses activités.

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