L’intermédiaire en Bourse MAC S.A vient de publier une note consacrée au groupe Société de Fabrication des Boissons de Tunisie (SFBT). Dans ce rapport, les analystes recommandent d’acheter le titre, avec un cours cible fixé à 14,3 dinars, soit un potentiel de progression de 11,9 % par rapport au cours actuel de 12,8 dinars.
Avec une capitalisation boursière de 3,4 milliards de dinars, SFBT demeure l’une des valeurs phares de la cote tunisienne. Sur un an, son cours a atteint un plus haut de 12,8 dinars, un plus bas de 10,54 dinars, et affiche une performance de +12,3 % sur douze mois, contre +21,6 % pour le Tunindex.
Des fondamentaux solides
Le chiffre d’affaires consolidé a atteint 1 396,2 MDT en 2024, en hausse de 2 % par rapport à 2023. L’EBITDA s’est établi à 425,9 MDT, avec une marge stable de 30,5 %, tandis que le résultat net part du groupe a culminé à 283 MDT, traduisant une marge nette de 20,3 %, parmi les plus élevées du secteur industriel coté. Sur la période 2020-2024, les revenus ont progressé à un rythme annuel moyen de 3,9 %, tandis que les bénéfices ont crû à un TCAM de 8 %. La trésorerie nette excédentaire a atteint 557,3 MDT en 2024, permettant au groupe de financer ses investissements et de verser des dividendes réguliers (rendement de 6,5 % attendu en 2025).
Leadership incontesté
SFBT conserve des positions dominantes avec 80 % du marché national de la bière, 80 % des boissons gazeuses et 30 % des eaux minérales. La bière demeure le cœur de rentabilité, représentant 43 % du chiffre d’affaires en 2024, suivie des boissons gazeuses (34 %) et de l’eau (16,8 %). En 2024, la société a contribué à hauteur de 1,02 milliard de dinars aux recettes de l’État (droits de consommation, TVA, impôt sur les sociétés et cotisations sociales), confirmant son rôle structurant dans l’économie nationale.
Des ambitions stratégiques
Le groupe prépare une nouvelle étape de diversification avec des négociations en cours pour l’acquisition de Carthage Grains, spécialisée dans la trituration du soja et du colza. Cette opération permettrait de développer un quatrième pilier d’activité, en renforçant la chaîne de valeur et en ouvrant de nouvelles sources de rentabilité. À moyen terme, MAC S.A anticipe un chiffre d’affaires à 1 525,7 MDT en 2027, un EBITDA à 488,2 MDT et un résultat net part du groupe de 344 MDT, soit une progression annuelle moyenne de 6,7 % sur la période 2024-2027.
Une valeur stratégique
En ligne avec ses comparables internationaux, SFBT traite à un multiple EV/EBITDA 2025 de 6,4x et un PER de 11,1x. Sa liquidité, sa régularité de distribution et son profil défensif en font, selon MAC S.A, une valeur incontournable pour les investisseurs de long terme.
